来源：华尔街见闻

　　在8月公布的二季报中，小米造车“带飞”集团交出“史上最出色的季报”，营收创下历史新高。

　　在小米下周一即将公布三季报前夕，摩根士丹利发布报告喊话称：小米仍然是首选，不要太早下车！

　　大摩预计，小米将继续给出“乐观的”三季报，将对小米（01810.HK）的目标价从26港元上调至35港元，按周五收盘价计，意味着小米股价仍有25%的上涨空间，预计即将推出的SUV车型将成为一个重要催化剂。

　　财务水平方面，大摩预计小米2024年的每股收益（EPS）将达到0.88元，到明后年将分别达到0.98和1.09元。

　　大摩：任何回调都是“入场良机”！

　　财报中，大摩维持了对小米的“增持”评级，并认为任何回调都可能是长线投资者的入场良机。

　　电动车业务方面，研报指出，小米电动汽车10月的出货量在份超过了2万辆，这是公司产能实现“里程碑式”提升的一大标志。

　　同时，随着小米SU7车型的订单持续增长，导致积压订单超出预期，交货等待时间超过20周，意味着强劲的销售势头将持续。

　　目前，小米正在扩展其分销和服务网络，并开始建设第二家电动车工厂，这将有助于收入增长和规模优势的提升。

　　此外，大摩还表示，对新推出的SU7 Ultra而言，虽然预计其不会成为销量的重要驱动力，但显著了提升了品牌形象。

　　报告表示，虽然该车型定价高昂，但市场反应仍十分热烈：小米SU7 Ultra预售价81.49万元，预订开启10分钟，小定突破3680辆。

　　综合考虑以上因素，大摩将对小米汽车全年销量的预期从23万-25万辆上调至26万-40万辆，维持毛利率预期不变，预计2024-2026年间累计的汽车毛利润将从349亿元增至393亿元。

　　预计到第二款电动SUV推出后，小米在电动汽车的市场份额将在2025年达到2.6%、在2026年达到3.4%。

　　智能手机业务方面，报告认为，虽然小米新款智能手机的定价有所提高，但销售势头依然强劲，大摩通过供应链检查发现，小米15等型号的订单仍有所增加。

　　大摩认为，平均售价的上升有助于转嫁组件成本，这对未来6-12个月的利润率有利；如果零部件成本在2025年下降，可能会给毛利率带来惊喜。

　　AIoT业务方面，报告表示，AIoT业务二季度的市场表现突出，平板电脑、空调、冰箱和洗衣机的出货量都有显著增长。数据显示，在过去的几个季度里，小米的AIoT毛利率已从13-15%提高到19-20%。

　　大摩预计，随着产品组合的优化和成本协同效应，AIoT的毛利率有望继续提升。